Goldman Sachs uważa, że nadszedł czas na inwestycje w biznes śmieciowy. Dlaczego?
Kraje rozwinięte eksportują dziś dużo odpadów z tworzyw sztucznych do krajów Trzeciego Świata, ale w przyszłości może się to zmienić. Produkcja odpadów wykazała wyraźny wzrost od lat 60. XX wieku. Udział przetworzonych i kompostowanych odpadów komunalnych w 2018 r. wyniósł 32,1 proc., co wskazuje na ogromny potencjał tego biznesu.
Przychody i przepływy pieniężne w branży odpadów stale rosną od ostatnich kilku lat, dzięki czemu inwestorzy z tego sektora dokonują coraz więcej inwestycji i przejęć.
Według najnowszych badań światowy rynek śmieci ma osiągnąć 2339,8 mld USD do 2027 r., w porównaniu z 2080 mld USD w 2019 r., przy średniej rocznej stopie wzrostu 5,5 proc. od 2020 r. po 2027.
Utylizacja odpadów medycznych również znacząco zwiększa perspektywy dla tego sektora. Pandemia Covid-19 zwiększyła ilość odpadów, takich jak maseczki, strzykawki, rękawiczki, kombinezony i inny sprzęt medyczny, który trzeba będzie odpowiednio zutylizowany.
Przewiduje się, że rządy również przyczynią się w znaczącym stopniu do rozwoju tej branży poprzez rygorystyczne przepisy i regulacje do opracowania zrównoważonych mechanizmów gospodarowania odpadami i ograniczenia nielegalnych wysypisk.
Wzrost liczby ludności, urbanizacja oraz industrializacja pozostają jednak kluczowymi czynnikami napędzającymi rozwój branży odpadów. Ponadto technologie oraz innowacyjne rozwiązania w zakresie wywozu odpadów i recyklingu stają się coraz bardziej poszukiwane, co stwarza korzystne warunki dla firm z tego sektora.
Przyjrzyjmy się bliżej dwójce firm, które działają w tym biznesie od dłuższego czasu i mają wszelkie szanse na zdobycie czołowych pozycji.
Waste Management zajmuje się recyklingiem i utylizacją odpadów. Spółka zarządza 240 składowiskami odpadów stałych i 5 składowiskami odpadów niebezpiecznych. Emitent posiada 300 stacji przeładunkowych oraz 90 sortowni.
Kapitalizacja WM wynosi ponad 40 mld USD i pod tym względem emitent znacząco wyprzedza swoich konkurentów – Republic Services ma ok. 27 mld USD kapitalizacji, Stericycle – 6-7 mld USD, Clean Harbors – 3-4 mld USD, Advanced Disposal – 2,8 mld USD.
Wśród akcjonariuszy WM fundusze Vanguard Group i BlackRock. Bill Gates również inwestuje w WM poprzez Cascade Investments L.L.C. i wchodzi do 5 największych inwestorów spółki.
Działalność komercyjna WM generuje ok. 20 proc. dochodów, ok. 15 proc. pochodzi z utylizacji odpadów przemysłowych, kolejne 10 proc. – z gospodarstw domowych.
Taka dystrybucja pozwala firmie czuć się stabilnie nawet w czasach kryzysu. A więc nawet w ciężkim dla całego świata roku Covid-19 wskaźniki finansowe WM były dodatnie. Przychody spadły tylko o 3,35 -3,75 proc. Jednocześnie redukcja kosztów pozwoliła WM na utrzymanie wysokich wolnych przepływów pieniężnych.
Na koniec 2019 r. wolne przepływy pieniężne WM były najwyższe w historii. W III kwartale 2020 r. wskaźnik był nieznacznie mniejszy. Wskaźniki finansowe spółki rosną od ponad kwartału, co pozwoliło emitentowi zwiększyć wypłatę dywidendy o 5,5 proc. W tym roku wypłata osiągnie 2,3 USD za akcje. Wkrótce planowany jest buyback na 1,30 mld USD.
Warto zauważyć, że firma może wkrótce zostać arystokratą dywidendowym, ponieważ od 18 lat podnosi roczne wypłaty.
Akcje firmy można więc postrzegać jako obiecującą inwestycję na długą skalę. Działalność emitenta jest poszukiwana i stabilna.
Jak w każdym biznesie, w tym również występują pewne ryzyka. Oto kilka głównych:
W I kwartale wyniki finansowe WM przekroczyły prognozy analityków. Zarząd WM odnotował zysk na akcję 1,06 USD, a przychody osiągnęły 4,11 mld USD.
Eksperci spodziewali się zysku 1,01 USD, a przychodów na poziomie 4,03 mld USD.
Akcje WM w tym roku wzrosły o 13,57 proc., notując wyższe stopy niż ogólny indeks S&P 500 ze wzrostem o 11 proc. od początku 2021 r.
Amerykańska Republic Services, Inc. świadczy usługi w zakresie unieszkodliwiania i recyklingu bezpiecznych odpadów stałych.
Emitent zajmuje się głównie odbiorem odpadów z kontenerów zlokalizowanych w amerykańskich miastach.
RS, Inc posiada własne stacje przeładunkowe, składowiska i zakłady przetwórcze.
Średnio emitent usuwa śmieci z ponad 4,5 mln punktów w 41 stanach USA dziennie. Firma posiada 180 składowisk, z których 70 generuje energię z odpadów. Recykling jest kolejnym źródłem dochodu firmy.
RS od 18 lat zwiększa wypłaty dywidendy. Jak dotąd żaden kryzys nie przerwał tego procesu. W ciągu ostatnich 10 lat przychody firmy wzrosły o 27 proc.
Wzrost zysku brutto był nieco niższy i osiągnął 20 proc. Zysk operacyjny w ciągu 10 lat wzrósł o 15 proc. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej natomiast wzrosły o 64 proc. w tym samym okresie. Jeszcze lepsze wyniki wykazał wskaźnik wolnych przepływów pieniężnych i wzrósł aż o 79 proc.
Wzrost dochodu netto był możliwy dzięki poprawie efektywności operacyjnej, wyższym skorygowanym wolnym przepływom pieniężnym, wyższym cenom surowców wtórnych i niższym kosztom paliwa.
Firma zrewidowała w górę prognozę przepływów pieniężnych na rok 2020 i spodziewa się obecnie od 1,15 mld do 1,20 mld USD skorygowanych przepływów w porównaniu z poprzednią prognozą na poziomie 1,1-1,175 mld USD. Republic Services planuje również zainwestować 850-900 mln USD w przejęcia.
Głównym celem firmy jest poprawa efektywności operacyjnej poprzez przejście na ciężarówki zasilane LNG i przekształcenie ciężarówek z tylnym ładowaniem na zautomatyzowane załadowanie boczne, co obniży koszty i zwiększy rentowność.
Spółka rozwija swoją działalność poprzez optymalizację struktury kosztów, poprawę jakości przychodów oraz opłacalne inwestycje.
W 2019 r. prawie 13 proc. zakupionych samochodów zastępczych stanowiły pojazdy napędzane CNG. Firma bardzo optymistycznie patrzy na wykorzystanie pojazdów napędzanych CNG, ponieważ paliwo to jest bardziej przyjazne dla środowiska.
Przewiduje się, że zysk Republic Services wzrośnie o 0,9 proc. w 2020 r., a przychody w 2021 r. o 10,9 proc. Oczekiwany jest również długoterminowy (od 3 do 5 lat) wzrost zysku na akcję na poziomie 9,4 proc.
